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        2. 亞洲地區部分央行當下不宜降息 外國投資份額降低

          來源:885財經 2020-03-30 11:21:14 收藏(0 評論(0 點贊(0
          摘要:885財經3月30日訊,美聯儲和眾多發達國家已將利率下調接近至0的水平,但是相比較2019年下半年,許多的亞洲央行降息頻率并沒有太激進,其中一個重要的原因美元依然處于一個多年的高位。

            885財經3月30日訊,美聯儲和眾多發達國家已將利率下調接近至0的水平,但是相比較2019年下半年,許多的亞洲央行降息頻率并沒有太激進,其中一個重要的原因美元依然處于一個多年的高位。

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            全球主要央行利率在過去幾年里一般是“跟跌不跟漲”。如很多央行沒有跟隨美聯儲在2018年收緊貨幣政策,而是在2019年加入了美聯儲的寬松政策。2018年,美聯儲收緊貨幣政策,而其他全球央行仍保持寬松政策。2019年,美聯儲(Federal Reserve)改變了做法,下調了利率,其他主要央行也紛紛效仿。

            許多新興市場企業受益于美國的低利率,因為它們早期有大量的美元債,并用本幣升值來償還債務。但是當美元升值壓力增加的時候,這些企業的還貸壓力也會增加。

            從今年亞洲主要市場的表現來看,表現最差的為印尼盾,泰國泰銖,馬來西亞令吉。若這些國家再采取較為激進的降息政策,那么對其貨幣的貶值壓力會相當大。

            根據國際清算銀行(Bank for International Settlements)的數據,非銀行新興市場公司發行的美元計價債券余額較而2008年底已經有了一個顯著增長。更高的美元可能會使這些債務更加難以償還。例如,巴西貨幣兌美元匯率在2015年跌至歷史低點,這使得企業難以用美元償還債務。這些增加的成本可能會導致一波公司違約潮。

            美元升值對全球很多企業和政府來說是一個額外的壓力,因為它們需要準備應對美元債務成本的飆升。新興市場央行面臨的兩難境地是,在降息以支持經濟增長的同時,如果降息幅度過大,它們的貨幣也面臨著不穩定的風險。

            一些亞洲國家也感受到了這種痛苦,股市暴跌讓市場回想起20多年前的亞洲金融危機。印尼盧比是目前今年亞洲表現最差的貨幣,韓國韓元的匯率接近2010年以來的最低水平。對于這些貨幣出現大幅貶值的國家來說,過度降息只會帶來以下副作用:

            外國投資份額降低

            自2008年全球金融危機以來,許多新興市場出現了大量外國直接投資。在美國和歐洲債券收益率處于紀錄低位之際,投資者紛紛涌入收益率較高的新興市場股票和債券,以支撐其投資組合的收益率。

            亞洲區域的很多新興市場經濟體開始依賴外國投資的穩步增長來推動經濟增長,并在過去幾年見證了經濟的顯著擴張。如果降息太快,可能會導致更多投資者回到美國,并引發資本從新興市場流出。外國投資減少可能會給許多依賴這類投資的經濟體的經濟增長踩剎車。

            從新興市場來看,經濟被認為是最容易受外資撤出影響的國家為土耳其、巴西、印度、南非和印度尼西亞。這種情況可能會使像南非這樣的國家更難以償還他們以美元計價的債務——許多私營公司也面臨著同樣的問題。唯一的解決辦法可能是讓貨幣貶值,這可能有助于出口,但會損害投資。

            主權評級被下調的壓力

            許多新興市場國家的政府利用美國的低利率借入美元。例如,南非在美元處于低位時大舉借債,并將這些資金用于幫助其經濟增長和預算需求。

            這些動態幫助許多新興市場在過去幾年表現出色,但當美元升值、這些債務變得更加昂貴時,這種策略可能會回來困擾它們。拿南非來舉例,其擁外部融資需求是全球最大之一,它的外匯儲備低于償還外債和支付進口所需的數額。如果美元升值,這可能導致其信用評級下降,借貸成本上升。更高的借貸成本可能會加大獲得投資增長所需資金的難度。

            美元與商品價格的關系

            許多新興市場經濟體依賴大宗商品來推動經濟增長。例如,巴西和俄羅斯嚴重依賴原油和天然氣價格,而智利和秘魯則廣泛依賴銅和其他大宗商品。

            如果不計供需關系,大宗商品價格往往和美元成反比,因為它們是以美元計價的。因此如果美元升值,那么購買同樣“價值”的大宗商品需要更少的美元,從而影響了這些國家的收入。

            這對新興市場來說是個壞消息,因為大多數大宗商品是以美元計價的,這意味著按實際價值計算,它們的收入將會減少。收入減少可能會導致增長放緩,并降低在這些主要新興市場經濟體經營的大宗商品公司的估值。

                 總體來說,美聯儲的貨幣政策不當是對美國市場有重大的影響,,但很多新興市場尤其容易受到這些利率變化以及美元兌本幣匯率變化的影響。

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